两级分化！硅料企业的扩张与消亡
硅料企业两极分化！优质产能大幅扩张，落后产能加速消亡。
2018-2019年低成本、优质产能大幅扩张2018-2019年，国内硅料产能呈现大规模的扩张，扩张的主体主要集中在通威、大全、特变、协鑫和东方希望等五家企业，使得国内硅料格局呈现较大的变化。
通威：2018年四季度，乐山和包头一期各2.5万吨多晶硅生产线（实际产能达 3 万吨）投产，推动总的多晶硅产能达到8万吨。
大全新能源：随着2018-2019年新疆 Phase 3B 和 Phase 4A 等项目的陆续投产，公司产能规模大幅扩张，到2019年底预计达到7万吨。
新特能源：2019年5月，公司新建的3.6万吨多晶硅项目投产，使得总产能达到7.2万吨，实际产能可能能达到8万吨。
东方希望：根据环评资料披露情况，一期工程3万吨生产线于2017年和2018年陆续投产；据报道，2019年12月，新疆东方希望新能源有限公司二期工程年产12万吨多晶硅项目（一阶段3万吨）实现全流程贯通，有望较快投运。
新疆协鑫：项目首期于2018年10月投产，到2019年年中，新疆协鑫产能规模达到4.8万吨；2019年江苏中能和中环股份对新疆协鑫进一步增资，以使新疆协鑫产能达到6万吨。
本轮扩张是在技术趋于成熟、投资成本大幅下降、行业前景更趋明朗（本轮扩产的投资计划基本都在2018年“531”新政之前制定）的背景下实施的，由国内规模和技术水平靠前的硅料企业主导， 新投产能具有产品品质高、单位投资强度低、电费成本低等显著优点。
产品品质方面，基于先进的设备和工艺，本轮新投产能基本都能实现较高比例的单晶料生产，根据大全披露数据2019Q3其单晶级硅料的销售占比达到86%，4A项目3.5万吨产能满产后，单晶级硅料占比有望进一步提升至90%；通威新投产能单晶级硅料占比也达到85%及以上。
投资规模方面，披露数据显示，近期新投产能每万吨的投资规模约10亿元，明显低于此前的投资强度。
电价方面，近年新投产能集中在新疆、内蒙和四川乐山等地，电价水平明显低于中东部地区，部分新建产能配套自备电厂，进一步降低电价水平。根据光伏协会统计，2018 年全国多晶硅平均综合电耗已降至 71kWh/kg，骨干企业的指标甚至降至 63kWh/kg 以下；以 63kWh/kg 的综合电耗水平测算，电价每降低 1 毛钱，每公斤的生产成本和现金成本将降低约 5.6 元。根据通威披露数据，乐山和包头新产能电价分别约 0.325 元/ kWh 和 0.23 元/kWh；新疆地区硅料企业电价约 0.2-0.25 元/kWh（自备电厂的电力成本更低）。整体看，新建产能所在地区的电价水平相对江苏、河南、江西、陕西等传统硅料企业所在地的工业电价水平明显更低。
综合来看，近期新投产能生产成本明显更低。截至目前，通威乐山和包头新产能生产成本均在 4 万元/吨以下；大全 2019Q3 的生产成本约 7 美元/公斤，4A 项目满产后，总的生产成本有望降至 6.5美元/公斤左右。
上述五家企业产能大扩张影响到了全球多晶硅产业的供需格局。在大规模、低成本的硅料产能冲击之下，2019 年，尽管全球新增光伏装机较快增长，多晶硅价格持续下行。由于需求端单晶占比的提升，致密料的价格下滑幅度相对疏松料明显更小。
落后产能逐步退价格的持续走低导致相对落后产能的陆续退出。据统计2019年全年陆续有6家多晶硅企业停产检修，国内在产多晶硅企业数量由2018年初的24家，减少至 2019年初的18家，再缩减至2019年底的12家。行业竞争格局优化
2019 年下半年以来，国内硅料月度产量呈现明显的增长，其主要的增量来自新投产能的释放。根据 大全新能源的预测，2019Q4 的产量有望达到 1.4-1.5 万吨，接近 2019 上半年的产量规模；通威 2019Q4 产量达到 2.31 万吨，超过 2019 上半年的产量规模，且处于满产满销的状态。
根据硅业分会披露数据，2019 年全年，前五家硅料企业产量占比达到 77.8%，较 2018 年的 60.5%明显提升。2019 年 10 月和 11 月，通威、保利协鑫、大全、新特、东方希望、亚洲硅业等前 6 家企业产量占比均在 88%以上，随着后续产能的继续释放，预计上述 6 家的市占份额有望进一步提升。产能方面，截至 2019 年底，协鑫、通威、大全、特变、东方希望五家企业合计产能占比达到 77%，预计 2020 年部分相对落后的产能还将进一步退出，前五家的产能占比有望达到 84%。
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来源：平安证券
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